奇瑞4.13亿跨界收购上市企业万德斯：汽车巨头缘何落子环保产业？
近日，南京万德斯环保科技股份有限公司（以下简称 “万德斯”，股票代码：688178. SH）披露了一项重大股权交易。奇瑞控股集团旗下的瑞源国际资源投资有限公司（以下简称 “瑞源国际”）将收购万德斯实际控制人刘军及股东宫建瑞所持有的南京万德斯投资有限公司（以下简称 “万德斯投资”）100%股权，从而间接持有万德斯28.88%的股份，成为其第一大股东。
此次交易的转让方为万德斯实际控制人刘军及股东宫建瑞，二人分别持有万德斯投资70%、30%股权，而万德斯投资持有万德斯28.88%的股份。受让方瑞源国际是奇瑞控股的全资子公司。交易标的为万德斯投资100%股权，转让价款合计4.13亿元，支付方式为现金支付。
交易完成后，万德斯的控股股东仍为万德斯投资，但实际控制人将由刘军变更为无实际控制人。在公司治理方面，瑞源国际将在股权转让后提名4位非独立董事，刘军将继续担任万德斯董事长3年。双方均承诺3年内不减持股份。
01# 万德斯的“财务焦虑”
万德斯成立于2007年，是一家专注于环境治理及资源化的高新技术企业。该公司业务涵盖垃圾污染治理、工业废水处理、资源化利用、生态修复等领域。
在垃圾污染治理方面，万德斯处于行业领先地位。公司在2018年第十二届固废战略论坛上荣获“渗滤（沥）液处理领跑企业”称号，2020年第十四届固废战略论坛上荣获“2020年度固废细分领域领跑及单项能力领跑企业”称号。
在工业废水处理领域，万德斯专注于高难度工业废水的零排放及资源化利用，尤其在矿井水零排领域拥有先进技术和丰富经验。此外，万德斯还涉足资源化利用、生态修复等业务，致力于将废弃物转化为高价值资源。
在技术研发方面，万德斯持续投入，拥有多个省级创新平台，累计获得授权专利百余件。其核心技术曾获得国家科学技术进步奖二等奖、中国环境保护科学技术奖、江苏省环境保护科学技术奖等多项荣誉，还入选国家先进污染防治技术目录，被认定为国家专精特新 “小巨人” 企业。
凭借强大的技术实力和优质的服务，万德斯在环保领域具有较高的市场地位。公司客户主要涵盖政府和大型工业企业，营销网络遍布全国，已承接实施了数百项项目。
从财务数据来看，万德斯盈利能力一般，但仍具备一定的获利能力。公司自2019年至2024年的ROE平均值为8.13%，表明公司自有资金盈利能力相对较弱。万德斯在2024年实施了多项“提质增效”举措，涵盖提升项目精细化管理、加速执行、严格控本和优化预算等方面，并依据客户回款状况调整部分项目进度。由此，公司毛利率得以提升，2024年三季报显示其毛利率达30.28%。
通过对万德斯财务数据的分析，可以发现其成长性呈现出一定的波动性。具体来看，其营业收入在2020年至2021年期间有所增长，2020年营业收入为8.0亿元，2021年增长至10.47亿元。然而，自2022年起，营业收入开始出现下滑，2022年营业收入为8.6亿元，2023年下降至8.1亿元，到了2024年，前三季度营业总收入为4.06亿元。
在净利润方面，公司2020年和2021年表现较好，2020年净利润为1.26亿元，2021年净利润为7263万元。但从2022年开始，净利润大幅下降，2022年净利润为2235.90万元。2023年和2024年更是出现亏损，2023年净利润亏损8663.26万元，2024年前三季度净利润亏损6821.23万元。
从2019年至2023年，万德斯的经营性现金流入净额呈现波动状态。2019年为正向流入3186.38万元，2020年转为负向流出1.05亿元。2021年现金流量为-2660.86万元，2022年转正为3745.14万元，但2023年再次转负，净流出1.33亿元。这表明公司经营获现能力不是非常稳定，存在一定的经营风险。
02# 汽车巨头的环保产业“新棋局”
从前文分析来看，万德斯是一家在环保领域有一定技术积累和市场份额的企业，但近年来面临着业绩下滑、市场竞争加剧等一系列挑战。所以，这次股权交易是万德斯引入战略投资者、提升市场竞争力的重要机会。
瑞源国际在汽车消费服务、循环经济服务等领域资源丰富、市场影响力较大。万德斯可以借助它的资源拓展业务，尤其在工业固废处理、动力电池回收及梯次利用等循环经济业务上实现协同与升级。
同时，万德斯在有机垃圾处理、工业废水处理等传统业务领域技术成熟且客户资源丰富。与瑞源国际合作，能将自身技术优势与对方市场渠道相结合，进一步增强在环保领域的综合竞争力。
此外，收购完成后，万德斯将变更为无实际控制人状态。但原董事长刘军将继续担任董事长3年，且双方承诺3年内不减持股份，这有助于保持管理团队稳定，降低股权变更带来的管理磨合成本。
从买方企业来看，奇瑞控股是国际知名汽车制造企业，近年积极布局新能源汽车及相关产业链。
本次瑞源国际收购万德斯股权，是奇瑞在环保领域的重要战略布局。瑞源国际近年积极布局循环经济领域，涉及工业固废、报废汽车拆解、动力电池回收及梯次利用等业务。收购万德斯，能快速进入环保产业核心领域，利用万德斯技术资质和客户资源，进一步拓展循环经济业务。
同时，瑞源国际作为奇瑞控股的全资子公司，肩负着推动产业绿色转型、实现可持续发展以及践行双碳战略的使命。此次收购万德斯符合其绿色发展战略，能够通过资源整合进一步提升集团在新能源汽车产业链的竞争力。
瑞源国际在汽车消费服务和海外贸易等领域还具备了强大的市场影响力，与万德斯合作不仅能实现业务协同，还能借助万德斯的上市平台优势，优化资源配置，从而提升企业在环保领域的市场竞争力和整体价值。
长远来看，双方在产业布局、技术研发和市场拓展等多方面的协同合作，将为环保与新能源汽车领域注入新的思路和模式。此次跨界交易有望成为产业资本赋能科创企业高质量发展的创新范例，为其他企业的跨界并购及业务拓展提供参考。
