营收下降19% 净利润下降近28%！光大环境半年报信号
导读：光大环境业绩下滑，出现这一情况，直接原因是受疫情影响，但长期来看还是由于垃圾焚烧市场的日渐收窄，城镇污水处理率也接近饱和，传统增量市场放缓已是大势所趋。
喊了好几年要“走出舒适区”，这一次狼真的来了。
8月17日，光大环境发布2022财年中报，各项数字都不太乐观。今年1月1日到6月30日，公司实现营业收入214.49亿港元，同比下降19.05%；归属母公司净利润28.11亿港元，同比也下降了27.69%。
出现这一情况，直接原因是受疫情影响，但长期来看还是由于垃圾焚烧市场的日渐收窄，城镇污水处理率也接近饱和，传统增量市场放缓已是大势所趋。在此背景下，光大环境也在积极寻求转型，一是由投资驱动转为运营拉动，二是积极拓展餐厨厨余、垃圾分类等协同业务，三是积极开拓海外市场，四是全面提升企业管理。
作为环保产业体量最大的公司，光大环境对于市场冷暖的敏感度无疑也最高。环保市场的一个细微变化，反映到它的身上可能就是一个大的阵痛。而光大环境为了应对市场变化做出的变革，对于其他环保公司也有借鉴意义。
1、营收下降19%，净利润下降近28%
营收同比下降19%，净利润同比下降近28%，这样“双降”的场面，已经好几年没有出现在光大环境身上了。
对比去年，2021年上半年光大环境的成绩是营业收入同比增长44%，除利息、税项、折旧及摊销前盈利增长29%，权益持有人应占盈利增长28%，每股基本盈利也增长了28%。从去年的+44%，到今年的-19%，一年之间，光大环境的营收增速下降了63个百分点。
去年，由于业绩出色，光大环境还首次跻身《财富》中国500强，位列第283位，成为榜单中排名最高的环境企业。而今年，光大环境虽然依然入选了这份榜单，但排名已经从第283位下降到301位，下滑了18位。
再看去年全年的业绩，光大环境2021年年报显示，公司全年实现营业收入498.95亿港元，同比增长16.23%，归属母公司净利润68.04亿港元，同比增长13.10%，基本每股收益为1.11港元。
虽然增速比半年报的时候有所收窄，但也能保持十几个百分点的增长。
还有前年的半年报，2020年8月13日，当时还叫“光大国际”的公司发布2020年上半年业绩，虽然受到疫情、贸易冲突等因素的冲击，但公司还是实现营收增长13%，净利润增长15%的好成绩。回顾过去两年的半年报，光大环境都能保持百分之十几、甚至百分之四十几的营收增速，而今年则第一次出现了负增速。
是不是市场的整体大环境都不好？也不一定。横向对比其他环保公司，据全国工商联环境商会统计，今年上半年还是有近七成的企业实现了营收增长，中环环保、节能国祯、恒誉环保、旺能环境、海天股份等都实现了业绩和净利“双升”。可见，虽然环保市场整体不太景气，但也有许多环保企业通过自身努力，实现了业绩和净利润的逆势增长。
2、垃圾焚烧市场饱和了
光大环境半年报业绩为何首次下滑？短期原因肯定与疫情有关。以它的附属公司——光大绿色环保为例，上半年归母净利润也同比减少了不低于40%。究其原因，主要就是受国内疫情影响，相关地区管控措施使得生物质综合利用板块原材料成本大幅上涨、危废及固废板块需求疲弱及处理单价持续下降所致。
而这也是很多其他环保公司上半年业绩下滑的共同原因。正和生态就表示，2022年初公司主要市场区域深圳、上海、河北和北京先后受疫情防控的影响，地方政府主导的项目招投标活动明显受阻，项目挂网、投标、审批手续等耗时延长。同时，由于差旅受限，对公司重点区域的市场推广活动有显著的影响。不过，光大环境也没有把业绩的下滑单纯归结到疫情身上，而是看到了更长期的变量。
据公司管理层介绍，建造收益下降不完全是疫情因素导致。目前，全国垃圾焚烧发电产能已出现局部过剩，国内城镇污水处理率也已接近饱和，市场进入存量博弈阶段，持续高速增长必将难以为继。
传统市场的萎缩，在光大环境的核心业务——垃圾焚烧领域体现得最为明显。据《环保圈》统计，2022年上半年，全国共开标26个垃圾焚烧项目(新建)，处理规模合计达到2.01万吨/日，投资额合计127.29亿元。而在2019年上半年的时候，全国新增项目还是47个，处理规模合计5.59万吨/日。4年之间，新增项目个数和处理规模同比分别下降了45%和64%。
新订单释放速度放缓，再加上国补退坡等的影响，使得垃圾焚烧企业不得不开展“花式自救”。以协同处置为例，据《环保圈》不完全统计，2022年上半年发布的有关垃圾焚烧项目协同处置/技改掺烧其他垃圾的事件多达24起，其中涉及餐厨垃圾协同处置项目共计10个，涉及污泥协同处置的共计15个，涉及一般工业固废掺烧的共计11个。
市场端的变化，在光大环境这种大体量的企业身上反映更加明显。任何市场上的风吹草动，乘以光大环境如此大的体量，都足以造成一场风暴。
3、从“投资驱动”到“运营拉动”
事实上，对于市场端的巨变，光大环境早有预警。
早在2020年的时候，时任光大环境董事会主席、总裁王天义就提出过“走出舒适区”的概念。他表示，光大环境有5个舒适区，但随着市场变化，“我们在舒适区当中已经感觉到不舒适了”。为此，光大环境要勇敢地“走出舒适区”，其中一项措施就是处理好“两我”的关系：
短期来看，垃圾焚烧发电仍然是一个巨大的市场，光大也会继续保持原有的“大我”地位；但从长期来看，光大也要勇敢地进入“无废城市”、垃圾分类、资源化利用等新的领域，通过创新成就一个新的“大我”。这个“两我”关系，其实就是传统业务与新兴业务的关系。
回过头来看，当时提出“走出舒适区”的判断，其实还是蛮准确的。虽然一时半会并没有表现出来，但到了今年上半年，市场终于从量变过渡到了质变。如今，光大环境的董事会主席已然由王天义换成了黄海清，但公司还是基本延续了之前的转型思路。
公开信息显示，光大环境的转型思路主要有4个方面：
1、从“投资建造为主”到“运营服务为主”，优化收入结构
随着国家排放标准日趋严格，未来十年，大部分环保设施都将面临不同程度、不同规模的升级改造需求。基于这样的判断，光大环境已经把战略重点由“投资驱动”转为“运营拉动”。事实上，今年上半年，光大环境运营服务收益、建造服务收益及财务收入占总收益的比例已经分别为44%、43%及13%，运营服务收益首次超过了建造服务收益。
2、推进协同、轻资产等业务模式，创新业务空间
前面说过，今年上半年，垃圾焚烧企业都在“花式自救”，光大环境也不例外。
比如，他们积极拓展餐厨、厨余、污泥处置、垃圾分类与收转运、医废处置、供热、光伏发电等协同业务，以及资源再生利用、节能照明等轻资产业务。今年上半年，公司总共取得了14个新项目，除了7个传统的环保能源项目外，还有2个环境修复服务、1个垃圾分类服务、4个EPC项目以及2个委托运营项目。
在最新、最热的碳排放方面，光大也在布局碳捕集、碳核算、碳监测等业务。今年上半年，他们完成了百公斤级固态胺二氧化碳捕集材料生产研制。
3、抓住“一带一路”机遇，开拓海外市场
俗话说，东边不亮西边亮，国内市场饱和了，海外市场或许还有很大空间。
目前，光大环境已经布局了德国、波兰、越南和毛里求斯市场，但都是单体项目，尚未在国际市场上形成足够的规模和品牌效应。
下一步，公司将以香港为突破口，将国际业务延伸至东南亚、中东非地区。
4、全面提升管理，向管理要效益
过去的高速增长阶段，环保企业普遍管理粗放，还存在不少优化的空间。
如今，市场放缓，正好是修炼内功的好时候。今年上半年，光大环境各业务板块、总部职能部门也以“降本增效”、“价值创造”为抓手，从战略、人力、招采、安环、风险、预算等核心价值链环节全方位提升管理。例如，公司通过业务创新和数字化、智慧化手段，提升运营收益，拓展融资渠道。截至6月30日，已经手握现金港币147.13亿元，保持了很好的财务状况。
光大环境表示，中国是世界最大的单体环保市场，虽然传统增量市场放缓是大趋势，但从精细化运营和高质量发展上来看，环保行业仍是朝阳行业，更有新兴业务一片蓝海。
事实上，光大环境的这4个转型方向，其实也是众多垃圾焚烧企业、环保企业共同的转型方向。而光大环境转型的成败，对于众多中小环保企业来讲也有借鉴意义。(注：原文有删改)
