输血或造血？绿色金融如何助力环境产业
慧聪水工业网 “水业改革20年，伴随的是中国市场化和工业化进程的快速推进。换句话说，工业化水平和城市化进程的不断提升，水业改革才有了持续的增长动力。”2018(第十六届)水业战略论坛上，北京上善易和投资管理有限公司副总经理王新平先生这样评价经济发展的时代背景对水业发展的影响。
北京上善易和投资管理有限公司副总经理王新平先生主持题为“加强金融创新——助推水务行业持续增长”的高端产融对话在论坛现场展开，桑德集团副总裁兼桑德金控控股有限公司总经理张传刚先生、毕马威企业咨询（中国）有限公司基础设施投融资(IGH)合伙人、国家发改委、财政部PPP双库定向邀请专家李炜先生、麦格理基础设施与有形资产基金董事总经理雪英女士、兴业银行股份有限公司程锋博士以及华融金融租赁股份有限公司副总经理陈巧女士受邀参加，共同探讨了从资本视角看环保20年历程和水业的未来发展趋势。
从左至右依次为：王新平、张传刚、李炜、雪英、陈锋、陈巧
桑德集团副总裁兼桑德金控控股有限公司总经理 张传刚
作为第一个发言嘉宾，张传刚表示,他在环保行业工作了20年，也基本经历和参与了环保发展过程中重大的节点，在金融支持下，环保产业有了很大发展，对环境改善做出了重要贡献，环保行业内也聚集了一定量的资本，但是，单体比较大的资本很少，市值千亿规模的公司尚未出现，业内出现的并购大多也集中在几亿最多几十亿的水平，这样的资本规模和现状，实在与环保作为国家基本战略的地位社会刚性需求不匹配，因此无论是并购还是整合，资本都大有机会。
“金融支持环保产业，绿色金融的落地，需要顶层设计”，张传刚认为，七部委2016年出台《关于构建绿色金融体系的指导意见》应强化具体落地措施，比如明确绿色金融定义和指标，确定方法学，比如央行给与商业银行差异化的存款准备金率，给与再贷款充实资本金，比如税务总局给予商业银行金融税收优惠等等鼓励绿色金融的政策，让绿色金融真正造福社会。
张传刚认为，从企业层面看，不同阶段对金融的需求也不同，最早大家做BOT、EPC的时候，银行贷款基本就可以解决问题，当企业到了几百亿规模的时候，需要的金融工具就复杂得多，监管的规则也在不断变化，这样在一个企业里面成立融资部门来解决企业内的资金问题，已经不能适应企业的发展，比方说桑德就成立了金控公司，这是一个被企业更为复杂和专业的需要所决定、带有些必然性的选择。
针对过去一段时间PPP模式遇到的问题，张传刚认为，核心是地方政府事权与财权不匹配。他解释道，“1994年财税体制改革把大部分财权收到中央，但事权和责任还在地方，当前地方政府负债能力不足，土地财政难以为继，只有给地方适当释放一些财权，PPP风险才会从根本上降低，金融机构这时候才愿意进来，企业才愿意去投资，从而实现共赢。”
兴业银行股份有限公司 程锋 博士
程锋介绍道，银行业在中国目前在金融市场上起到比较重要的作用，最关键的是在很多金融创新和金融监管方面。无论是做水务行业还是环保其他领域，银行要做的事情，可以归结为三点。第一，了解产业。做环保，银行应该尽可能做到专业。银行在了解产业和产业链的同时，才可以为不同的客户提供不同的产品与服务。第二，依法合规运营。环保产业跟其他行业最大的差别在于很多项目的建设期和运营期过程，要高度依赖其项目的支付主体，背后依赖于政府的财政支出，怎样让其支付和财政支出变得依法合规，这是非常重要的。第三，多元服务。绿色金融环保领域中有着非常重要的地位，兴业银行在做一些全域投资，从总行批了一笔资金介入到一些环保项目中去。在前期重点领域里面挑选了水务和燃气两大行业，做的是类似于PE的角色。这两个行业相对来说发展稳定成熟，兴业银行也希望和环保人士一起推动水务相关产业的深度发展。
程锋表示，习主席把绿色金融提到了国家战略高度层面上，监管也显得日趋重要。兴业银行从多个角度，要把监管体系坚决做彻底，而且要做好，并且做成兴业银行比较重要的一块资产。兴业银行对于不满足监管考核的指标不会通过审核以及贷款。兴业银行在2016年初发行500亿的绿色金融债券，解决银行放贷资金的来源，专项用于绿色信贷的投放。还有支持当地分行跟政府以及大型企业的活动，这是兴业银行做绿色金融的过程中，在自身政策配套方面给予的差异化安排。
兴业银行也获得了良好回报。大家都知道环保行业长周期、低回报，经济下行期跟上行期最大的差别在于别人暴露的不良贷款，绿色金融基本没有。损失的少，相当于就赚的多，从这个角度来看，更加坚定了兴业银行做绿色金融的决心。在产品的服务上，兴业银行也日趋完善，除了商业信用通用的金融产品以外，银行围绕水环境治理排污权、用能权，全国的碳市场建设以及林权等等，专门开发了环权益类的交易。坦白来讲，新业银行的产品体系完备，能给企业提供的金融渠道是很多的。
最近几年以来，水务行业在绿色金融的投放中占的比例是最大的，2017年的增量项目有40%以上是水资源相关的；存量项目当中，余额大概有30%到35%左右也是跟水资源相关的。水资源这一块的业务相关的融资以及其他衍生的一些产品服务占到兴业银行绿色金融相当大的比重，也是非常重要的一块，兴业银行希望能做的更好。
麦格理基础设施与有形资产基金董事总经理 雪英
雪英介绍道，麦格理是一家基于澳洲的全球性金融机构，也是全球最大的基础设施基金管理人。目前麦格理在全球管理了1000亿美元左右的基础设施资产，在北美、欧洲、澳大利亚及亚洲投资了包括机场、港口、水务、燃气、高速公路、停车场等各类基础设施资产。麦格理于90年代进入中国，在中国已投资了多个从事供水、污水处理、垃圾发电、太阳能发电等的环保类企业。雪英表示，水务行业是麦格理非常青睐和关注的行业，去年麦格理又投资了一家央企背景的水务平台，希望能够支持这家优秀的企业发展壮大，最终能实现上市。
过去几年，随着竞争的加剧，水务行业的投资回报率有所下降，但是麦格理一直没有停止寻找投资标的的步伐。麦格理希望未来能够有机会投资更多优秀的水务环保类企业，一起合作、实现共赢。麦格理的投资方式主要是股权投资，投资企业后会进行积极主动的资产管理，借助麦格理的全球平台和行业经验帮助企业提高整体运营效率，最终在投资三至五年之后实现退出。作为基金管理人，麦格理一方面在寻找好的投资项目，另一方面因为基金的期限到期也会出售一些成熟资产，所以对于高速成长的企业和上市公司都存在合作的可能性。
华融金融租赁股份有限公司副总经理 陈巧
陈巧介绍道，华融金融租赁是一家1984年成立的金融租赁公司，在三十多年的发展过程中，见证了环保水务的兴起和发展。华融金融租赁最早在21世纪初就开始投入到水务行业的金融租赁，目前，华融金融租赁总资产规模达到1300多亿，水务环保行业版块的资产有150亿。金融机构只有接受产业的理念和规律，挖掘产业最深处的的价值所在。华融金融租赁设有专门的水务环保事业部，也有相应的人才队伍建设和培养，从组织架构上来保证服务的专业性。另外，华融金融租赁对于好的水务企业都建立了白名单制度，对于这些白名单内企业，华融金融租赁将会进行重点支持。在融资端和资金端，华融金融租赁专门针对环保水务行业，都有相应的专业化融资配套服务。公司去年发行了20亿的绿色金融债，很大一部分都是投向了水务环保行业，另外公司也在下一步计划着发挥自身的规模效应，把正在做的几个水务项目打包，直接发行水务行业的ABS。华融金融租赁对于发行金融ABS已经非常成熟，公司也可以帮助水务行业通过华融金融租赁中间的前ABS设置，做大做强ABS市场。
陈巧表示，华融金融租赁看到了环保产业在实体经济里的重要性，即使周期长，但风险比较小，投资环保及水务也是一个理性的选择，同时也是一个市场化的行为。从绿色金融这个角度来说，它是一个市场导向，金融机构可以放心投向绿色产业，水务行业里面也有很多资产质量非常好的优秀代表，企业有没有优良的运营能力、有没有核心的竞争力、有没有可持续的领先同行的发展，这可能是作为金融机构更看重的对资产的判断。
毕马威企业咨询（中国）有限公司基础设施投融资(IGH)合伙人
国家发改委、财政部PPP双库定向邀请专家 李炜
李炜表示，毕马威是一个中介服务咨询机构，是连接政府与社会资本、社会资本和金融的一个桥梁的作用，因此，看待金融和水务行业之间的关系也是从第三方的角度出发。
第一，目前整个水业是进行了一个比较大的变化，就是在PPP2.0时代，从2014年到现在，水务行业从单体的污水处理厂或者自来水厂等项目，逐渐向系统化服务转变，进入了一个新的大水务时代。大水务时代不光是项目的服务规模、服务边界和服务内容都发生了变化，随之对其融资的需求也变得越发迫切。
第二，以前实体企业去融资，更多是通过担保或者物保，进入PPP2.0时代，就产生了一些新的变化。PPP2.0的实现，通过专家评审企业的财政承受能力，银行业对企业进而信任，担保的要求逐步放松。这意味着通过政策的突破和放松，绿色金融在某种程度上对水务行业会产生非常大的影响。
第三，如果一个行业没有得到金融的支撑，这个行业无法得到快速扩张，短时间内也没办法做很大。李炜表示，最近毕马威关注到在经济比较发达的区域，尤其是珠三角和长三角区域出现了两类现象，一类就是政府对存量资产、尤其是水务的存量资产重新审视。在珠三角的某地级市，企业大量的以城市为单元回购了整个城市的污水、自来水、管网，企业通过想重组、通过IPO再上市。另一类，在苏州某家境外的企业和政府本来是有合资公司，本来有存量的项目，政府有些新的水务项目要放到市场，这时候去和企业谈，是不是股权可以交叉进而重新配比，政府注入新的资源。这些都是一些新的动向，也非常值得市场进行关注。
最后，绿色金融首先要关注水务企业的技术资产是否是健康的、规范的，一方面就是金融机构要加强能力建设，另一方面实体经济要把一些标准和数据通过各种方式让资本市场看得懂，在制度方面也要匹配，让资本能进来也能退出去。
主持人王新平最后总结道，很多水务资产具有长期稳定收益特征，预期现金流比较确定，尽管收益率不是很高，金融也愿意提供支持。水务行业发展二十多年来，以前的体制落差比较大，市场机会相对充裕，环境企业家敢为人先的胆识和社会责任担当发挥了很大作用，目前已进入工业化后期后半阶段，在未来5年内，环境产业仍将保持比较充沛的成长动力，环境企业的早期创业者要充分发挥自身积累的商业智慧和技术优势，真正找准市场定位，用专业化、市场化的方式，在深化改革创新方面做出更大的实绩，一定可以赢得金融机构的青睐。
