精心布局危废与水环境 东方园林转型势头正劲
慧聪水工业网 市政园林项目景气度下行，东方园林积极转型布局“水环境”与危废市场，并购连连，跑马圈地，拓展业务范围，可谓春风得意马蹄疾。公司目前正在积极转型发展的高速增长期，有望在今后一段时期内享受国家政策利好，实现业绩的稳定增长。
7月20日，中国证监会并购重组委员会审核通过了东方园林以发行股份和支付现金的方式，购买中山环保、上海立源两家公司100%股权的方案。至此，东方园林去年9月以来发起的涉及5家公司、接近30亿元资金的并购已基本无障碍。而东方园林董事长何巧女去年年底更豪言，“今年并购30亿元，明年后年准备并购200亿元环保项目。”
东方园林是我国园林行业最早上市公司，2009-2013年为其高速发展时期，营收增长近9倍；2014年以来，随着行业增长放缓，公司业务面临瓶颈；2015年公司开始实施转型战略，向着以水环境治理为主的生态修复和以危废处理为主的环保业务方向大步迈进。
具体而言，由于地方政府债务问题与地产基建投资下行压力，公司从2014年开始园林工程业务收入与净利润出现下滑。公司积极转型，确立“三位一体”水环境综合治理与危废两大方向，通过内生与外延积极转型。
水环境综合治理方面。目前，我国水环境布局万亿级别海绵城市市场，原市政园林业务已累积下相关景观、生态、水利相应技术与涉及经验，通过建设海绵型公园、绿地等参与海绵城市市场，公司2014年12月以来获得水环境(包括海绵城市)订单已达约400亿水平，我们认为随着海绵城市、水十条下水治理市场高速发展，公司未来有望进一步获取订单，此部分2-3年内增速有望达50%。与此同时，公司通过金融保障与PPP等模式助力收款，减小回款风险。另外，公司也拟通过并购中山环保、上海立源进一步加码水处理业务。
在危险废物处理领域。公司在2015年收购申能环保、金源铜业、吴中固废三家危废公司，开始布局危废业务。预计公司将围绕申能为平台，通过兼并收购的方式在危废领域做大做强。而目前，中泰创展已经是公司第三大股东，我们认为东方园林与中植的合作将加速公司在危废行业的布局，外延并购持续可期。
“我们在几年之前就想做环保，最近几年一直在转型。2014年的时候做了一些前期研究和准备工作，包括人员和团队也都搭建起来了，2015年开始实施这个事情。”东方园林证券发展部一位人士表示，“去年地方政府对于环保扶持力度加大了，公司就抓住这个机会，相应的并购也做得比较快。”
与并购走势相比，东方园林订单增长势头更是惊人。公司7月22日公告称，中标长春北湖湿地生态文化综合治理项目，总投资40亿元。此前，该公司累计公告中标金额突破220亿元。也就是说，2016年1~7月，东方园林中标金额超过260亿元。
东方园林同样加大PPP模式推进力度，利用多年积累的项目经验、政府关系及金融资源迅速全国跑马圈地拓展园林绿化、市政基建、河道治理、水利工程、湿地建设等多项生态修复等PPP项目，自15年至今累计在手PPP订单超过400亿，其中房山、江夏、眉山、黄石、萍乡等项目均已落地实施，生态环保PPP龙头潜质凸显。
今年上半年订单大超预期，业绩有望大超承诺东方园林2016年年初至今新签订单300亿，与去年全年新签订单量持平，目前在手订单600亿。大超我们今年年初预测的公司2016年新签400亿订单的预期。考虑到公司在行业中较强的施工能力及拥有一批优秀的金融团队，我们认为公司PPP项目的落地速度将快于其他企业。业绩有望大超公司股权激励中的业绩承诺。
与并购雄心、订单猛增相伴的，则是东方园林财务风险不断加大。根据7月22日公告，何巧女及其丈夫唐凯已经分别质押所持东方园林股份的85.37%、62.75%。根据资产负债表，从2015年3月31日到2015年12月31日该公司负债金额已从64.86亿元猛增至112.95亿元，增长将近一倍。但在东方园林管理层看来，这些都不是问题。东方园林副总裁、董秘张强及其同事7月28日表示，风险可控、形势很好、未来可期。
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