《2022中国环境企业50强分析报告》--资产负债率、研发投入等指标分析
2022环境企业50强分析报告
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《2022中国环境企业50强分析报告》--营收、净利、资产等指标分析
指标分析
资产负债率
2021年，50强企业平均资产负债率为63.31%，较2020年63.51%基本持平，相较于2020年同比值（增长0.46%）小幅降低，但较环境上市公司平均资产负债率的59.30%仍偏高，且较环境上市公司平均资产负债率的同比减幅（0.16%）亦偏高。
△50强企业及环境上市公司平均资产负债率对比
上榜企业中，资产负债率高于80%的1家，占比2.17%，是云南水务（84.31%）；在70%至80%之间的10家，占比21.74%；在50%至70%之间的26家，占比56.52%；50%以下的9家，占比19.57%；11家企业的资产负债率高于国资委规定的70%红线，占比23.91%。而在环境上市公司中，资产负债率高于80%的企业数量占比4.66%，在70%至80%之间的占比10.88%，在50%至70%之间的占比39.90%，50%以下的占比44.56%。
△50强企业及环境上市公司资产负债率分布对比
上榜企业中，资产负债率同比增长的27家，同比下降的19家，分别占比58.70%和41.30%，而环境上市公司数据分别为50.78%和49.22%。环保头部企业仍以重资产投资作为主要驱动要素特征明显。
在个体资产负债率增长方面，上榜企业中增幅最大的是清新环境，同比上升84.02%；复合增长率增幅最大的也是清新环境，2019~2021复合增长率44.77%。
净资产收益率（ROE）
2021年，50强企业平均净资产收益率（ROE）为6.30%，较2020年7.53%下降了1.23个百分点，相较于2020年同比（下降1.41个百分点）降幅进一步缩小，但较环境上市公司平均ROE的5.98%仍偏高，但较环境上市公司平均ROE的同比降幅（下降0.87%）偏高。
△50强企业及环境上市公司平均ROE对比
上榜企业中，ROE高于20%的1家，占比2.17%，是伟明环保（23.37%），垃圾焚烧领域企业在2021年的抢眼表现可见一斑；在10%至20%之间的21家，占比45.65%；在5%至10%之间的8家，占比17.39%；在0至5%之间的8家，占比17.39%；ROE为负的8家，占比17.39%。而在环境上市公司中，ROE高于20%的企业数量占比3.66%，在10%至20%之间的31.94%；在5%至10%之间的30.89%；在0至5%之间的14.66%；ROE为负的18.85%。
△50强企业及环境上市公司ROE分布对比
上榜企业中，ROE同比增长的23家，同比下降的23家，分别占比50%和50%，而环境上市公司数据分别为35.79%和64.21%。
在个体ROE增长方面，上榜企业中ROE同比增幅最大的是清新环境，2021年ROE同比增长140.55%，主要受益于2021年净利润和净资产的大幅提高；复合增长率增幅最大的是锦江环境，2021年较2019年增长56.68%。
研发投入
2021年，50强企业中38家企业披露或提供了研发投入数据，平均研发投入1.52亿元，较2020年1.25亿元有所提高，是环境上市公司平均研发投入（0.74亿元）的2倍多。
△50强企业及环境上市公司平均研发投入及增长对比
上榜企业中，研发投入同比增长的29家，同比下降的7家，分别占比80.56%和19.44%，而环境上市公司数据分别为70.32%和29.68%。
在研发投入强度方面，上榜企业平均研发费用占营业收入比重为1.95%，较2020年1.82%小幅增长，而环境上市公司平均研发投入强度为2.30%，且较2020年增长0.05个百分点，这与头部企业大多为投资驱动型企业不无关系。
△50强企业及环境上市公司平均研发投入强度对比
上榜企业中，研发投入强度超过3%的11家，占比28.95%，其中最高的是聚光科技（14.98%）。聚光科技由于所从事业务属性，多年来一直重视研发投入，始终坚持“自主可控、自主研发”的发展路线，公司研发人员数量、知识产权数量也均名列50强企业前茅。2021年，聚光科技加大了智慧工厂领域的研发投入。
上榜企业中，研发投入强度同比增长的25家，同比下降的11家，分别占比69.44%和30.56%，而环境上市公司数据分别为59.35%和40.65%。
在个体研发强度增长方面，上榜企业中研发强度同比增幅最大的是城发环境，2021年研发强度同比增长563.70%；复合增长率增幅最大的是菲达环保，2021年较2019年增长44.01%。总体来说，随着产业的发展，各家企业，尤其是头部企业对研发都愈加重视。
分析总结
通过上述数据的分析对比，不难发现50强企业2021年发展的一些基本特征。
一是集聚效应进一步凸显。一方面，2021年50强企业总体营业收入规模进一步增长，且无论是整体增长率还是平均增长率均高于以环境上市公司为代表的整个产业各项营业收入增长数据。50强企业无论是在整个产业中的营收比重进一步增加，规模聚集效应进一步凸显。另一方面，50强企业进一步向50亿元以上门槛迈进，50亿元以上企业合计增加8家，排名第50的企业的营业收入也较去年大幅增长8.58%。50强企业与环境上市公司平均营业收入对比数据优于整体营业收入对比数据，营收规模在50~100亿元的企业规模增长速度快于100亿元以上的企业，说明50强企业内部腰部企业发力明显。
二是转型发展成为主旋律。进入“十四五”新发展阶段，伴随着生态环境产业的发展变化，以50强企业为代表的生态环境相关企业也纷纷开启了自身的转型发展之路，新业务、新模式的探索成为各家企业的主旋律，这从营业收入进一步增长，但利润水平进一步降低的数据可见一斑。一方面，传统环保领域企业面对增长越来越乏力的传统主业，纷纷抓住环卫、资源循环利用、生态综合治理、新能源等新兴增长领域抓紧开展业务布局，取得了良好的发展势头，例如北控水务、首创环保纷纷布局、大力发展环卫业务，支撑业绩增长，清新环境依托新的业务主体大力拓展水环境业务等。另一方面，50强企业越来越重视轻资产发展道路，单位资产营业收入产出由2020年的0.25元上升至2021年的0.27元，各家企业更加青睐工程、咨询、服务、EPC+O等轻资产业务形式。
三是技术研发进一步加强。2021年50强企业研发投入和研发投入强度较2020年均答复增加，50强企业对于技术研发的重视程度进一步显化，这一方面是由于经过过去十余年的不懈努力，我国环境质量得到明显改善，后续环境质量进一步改善将进入“深水区”，以工业环保为代表的新兴环保领域对技术的要求较传统领域高出许多，于是头部企业主动拥抱产业发展，积极布局技术研发，另一方面，轻资产业务的主要驱动要素之一即为技术，几乎所有头部企业在其发布的“十四五”规划中均将数字化作为其未来发展的驱动要素之一，这也是头部企业拥抱变革、积极转型的例证。
可以说，生态环境产业已经拉开了减污降碳协同治理的“十四五”新篇章，环保企业也已经呈现出与以往十分不同的发展特征，总的来说，对于很多企业来说，2021年是“青黄不接”的一年，仍然需要依赖于传统模式艰难维系“基本盘”，同时，必须不断探索创新转型发展的新业务、新模式。而在这个不一样的“十四五”开局之年，我们已经可以看到以50强企业为代表的环境产业，正在开启中国特色生态环境保护事业新模式。
